在全球AI算力基础设施建设的浪潮下，800G、1.6T高速光模块的需求迎来爆发式增长。作为光模块核心光源的磷化铟（InP）衬底，其产业链的供需格局正发生深刻变化。磷化铟的合成高度依赖两大上游核心基础材料：高纯金属铟与电子级高纯红磷。当前，这两大材料环节已成为制约产业链产能释放的关键瓶颈。本文基于公开市场信息，客观梳理这两大核心材料的产业逻辑及A股相关上市公司布局。
一、 高纯铟：磷化铟合成的金属基石
高纯铟是合成磷化铟不可或缺的基础金属原料。随着光模块向更高速率迭代，对6英寸等高端磷化铟衬底的需求激增，直接拉动了7N（纯度99.99999%）及以上级别超高纯铟的需求。尽管我国在原生铟资源储量及粗炼产能上占据全球主导地位，但在满足半导体级极高纯度要求的精深加工环节，具备规模化稳定量产能力的企业依然稀缺。
A股核心标的客观梳理：
* 锡业股份（000960）：公司在铟资源领域具备显著的规模优势，铟金属资源储量与冶炼产能位居全球前列。依托资源优势，公司正积极向下游高附加值环节延伸，其参股的新材料公司已具备一定的7N、8N级高纯铟产能规模，并正在实施产能扩建，是国内磷化铟厂商重要的铟原料供应商。
* 豫光金铅（600531）：公司依托铅锌冶炼主业伴生的铟资源，实现了电子级高纯铟的稳定供给。在超高纯提纯技术方面，公司已成功制备出7N级高纯铟，并拥有多条生产线实现稳定连续批量化生产，目前正与下游客户开展产品试用及商务洽谈。
* 株冶集团（600961）：作为国内重要的铅锌冶炼企业，公司具备高纯铟、高纯镓等稀有金属的提纯量产能力，产品批量供货给化合物半导体企业，有效匹配了磷化铟生产对金属原料的需求。
* 有研新材（600206）：作为央企新材料平台，公司具备7N级超高纯铟的稳定量产能力，产品对标国际标准，主要配套国内半导体材料产线及头部科研、产业客户，是中游衬底扩产的重要原料保障方。
二、 高纯红磷：打破海外垄断的国产替代先锋
电子级高纯红磷是磷化铟长晶的核心磷源。合成高端磷化铟衬底需要6N至7N级别的高纯红磷，且对硫、氧等非金属杂质控制要求极高（需达到ppb级别）。该领域过去长期被日本RASA、山中化学等海外企业垄断。近年来，国内磷化工龙头企业依托全产业链优势，正在加速实现高纯红磷的国产化突破。
A股核心标的客观梳理：
* 兴发集团（600141）：公司是A股市场中少有的打通“磷矿—黄磷—高纯黄磷—电子级高纯红磷”全产业链闭环的企业。目前，公司已实现850吨/年6N电子级红磷的规模化量产，国内市占率领先；其7N级高纯红磷已完成小试，并向头部磷化铟衬底企业送样验证，正规划向千吨级产能迈进。
* 至纯科技（603690）：公司通过股权投资模式切入高纯红磷赛道。其参股的威顿晶磷是国内少数实现7N低硫高纯红磷小批量量产的企业，现有产能约35吨/年，杂质控制指标对标海外同类产品，已进入头部磷化铟供应链。
* 澄星股份（600078）：公司掌握9N级高纯黄磷的精馏提纯工艺，并以此为原料向下延伸研发电子级红磷。目前，其7N高纯红磷处于小批量试制阶段，拥有百吨级示范产线，产品主要以定制化送样验证为主。
* 云天化（600096）：作为国内大型磷矿磷化工一体化平台，公司拥有丰富的磷矿资源及黄磷产能基底。目前，其6N电子级红磷正处于研发与试产筹备阶段，具备快速转产电子级磷原料的硬件基础与长期产能增量预期。
三、 总结与展望
磷化铟产业链的高景气度，正沿着“光模块需求—衬底扩产—上游原料紧缺”的逻辑向上游传导。高纯铟与高纯红磷作为最上游的“卖水人”环节，其供需紧平衡状态预计将在未来一段时间内持续。
从产业格局来看，高纯铟环节的竞争核心在于“资源储量与提纯技术”，具备原生矿优势的企业壁垒深厚；而高纯红磷环节的竞争核心在于“全产业链成本控制与极致的除杂工艺”，一体化磷化工龙头优势显著。
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互动话题：
1. 在磷化铟上游材料中，您认为“高纯铟的资源稀缺性”与“高纯红磷的技术突破”，哪一个对产业链国产化的推动作用更大？
2. 随着国内多家企业宣布高纯红磷扩产计划，您认为未来2-3年该环节是否会出现产能过剩的风险？
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