本周，市场各大指数持续反弹，4连阳了。
特别是AI科技方向，有部分个股阶段反弹幅度已接近 30%，惊不惊喜，意不意外？
市场短期记忆往往较短，连续阳线也在快速修复前期悲观情绪。
但是本周其实不止AI科技走强，还有另一方向，那就是创新药。
消息面上，上半年国内创新药对外授权交易保持高速增长。
上半年国内创新药对外授权一共81笔，潜在交易总额约1100亿美元，已经达到2025全年的八成。
医药魔方的统计口径也接近，约997亿美元，相当于2024年全年的两倍。
相比交易金额的扩张，更值得关注的是交易质量与合作模式的迭代。
早些年海外企业引进国内项目，大多偏向早期研发管线，采购成本相对有限。
而当下，不少进入临床 Ⅱ 期、Ⅲ 期的成熟候选药物，以及底层技术平台，都拿到了全球范围的合作权益。
合作形式也不再局限于简单对外授权，共同开发、收益分成的合作模式越来越多见。
变化背后，是国内制药企业在全球分工链条里议价话语权的提升。
行业出海已经跳出单纯卖药品、卖项目的初级阶段，正式步入产业级出海的新阶段。
不再只是输出单一产品，而是输出完整研发能力、技术平台，深度参与全球新药的开发与收益分配。
另就是当前整个创新药行业的市盈率才28.5倍，处于近十年 15%的分位数，也就是说，估值比历史上 85% 的时间都便宜。
AI制药，推动产业链三层扩张
市场对于AI赋能新药研发，很容易陷入一个误区：认为 AI 会直接替代实验室实体实验。
但落地到产业现实，AI的核心价值是放大研发通量、重构行业分工体系，而非简单替代。
从产业调研数据来看，今年不少药企把AI从辅助工具，升级成内部研发体系的核心组成部分。
行业也形成新共识：AI确实能够缩短研发周期，把大量试错工作前置到虚拟仿真环节，但产业真正的卡点，是高质量数据集，以及虚拟结果必须经过实体实验闭环验证。
AI 批量生成海量候选分子序列之后，依旧需要依靠实体实验完成亲和力、活性验证，实验产出的数据还要反哺迭代 AI 模型。
这有望拉动上游实验业务需求，带来持续性的订单增量。
顺着这条传导链路，有望推动产业链三层扩容：
1、科研工具与服务端：
基因合成、蛋白制备、高通量筛选，是AI模型迭代的重要数据来源，行业需求有望率先释放。
2、CXO、CDMO生产服务端：
AI产出的大量候选标的，会顺次流入蛋白验证、候选化合物确定、工艺开发等环节。
海外AI创新企业，在完成前期虚拟筛选后，有望把工艺开发、生产制造订单向外释放。
3、创新药企主体端：
搭建起 “AI 预测‑实体实验‑数据回流” 闭环能力的企业，可以减少候选药物反复迭代的次数，提升项目推进至临床阶段的成功率。
同时 AI 也在临床运营、申报资料撰写等实务环节，实现降本提效。
写在最后
当下，海外合作带来的全球化收益逐步兑现，叠加 AI 技术带来研发模式革新，创新药赛道或完成逻辑切换。
以上产业变化，也让创新药赛道的后续演变值得市场持续观察。
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